Ici la valeur de la variable contient un caractère /, pour que la commande de substitution fonctionne sans erreur, on utilise un caractère différent comme séparateur:

export TZ='Europe/Paris'
 
sed -e "s|TZ_PLACEHOLDER|$TZ|" -i file_to_edit.txt

• https://stackoverflow.com/questions/584894/environment-variable-substitution-in-sed